KARACHI:
Pada bulan Desember 2024, Pakistan mencatat surplus transaksi berjalan (CA) selama tiga bulan berturut-turut, sebesar $582 juta, mencerminkan peningkatan sebesar 109% dari tahun ke tahun. Tren positif ini disebabkan oleh membaiknya ekspor, kuatnya pengiriman uang yang didorong oleh migrasi sumber daya manusia secara massal, moderatnya harga komoditas internasional, dan berkurangnya impor non-esensial akibat menurunnya daya beli.
Namun, tantangan masih tetap ada seiring dengan melebarnya defisit perdagangan, dengan impor yang melampaui $5 miliar, sehingga memperlihatkan kerentanan dalam menjaga stabilitas neraca eksternal. Para analis memperingatkan bahwa kenaikan harga energi atau penurunan pengiriman uang dapat membebani keuangan eksternal negara.
Pada paruh pertama tahun fiskal 2024–2025 (1HFY25), surplus CA kumulatif mencapai $1,2 miliar, sangat kontras dengan defisit $1,4 juta yang tercatat pada periode yang sama tahun lalu. Pendapatan ekspor meningkat menjadi $3 miliar pada bulan Desember, menandai pertumbuhan 10% tahun-ke-tahun dan melampaui rata-rata bulanan sebesar $2,6 miliar pada tahun lalu.
“Surplus transaksi berjalan yang berkelanjutan pada Oktober, November, dan Desember 2024 mencerminkan arah kebijakan ekonomi yang tepat,” kata Perdana Menteri Shehbaz Sharif dalam siaran persnya. Indikator positif mencerminkan meningkatnya kepercayaan terhadap kebijakan ekonomi pemerintah, katanya, seraya menambahkan bahwa program seperti “Uraan” akan semakin memperkuat perekonomian.
JS Global menghubungkan surplus ini dengan kuatnya arus masuk pengiriman uang, yang melebihi defisit perdagangan, dan juga defisit jasa yang relatif lebih rendah. Namun angka yang direvisi mengganggu rangkaian surplus bulanan, dengan Bank Negara Pakistan (SBP) melaporkan defisit sebesar $59 juta pada bulan Agustus dan $21 juta pada bulan September 2024. Meskipun ada penyesuaian ini, defisit kumulatif
Surplus CA untuk 1HFY25 tetap positif secara signifikan sebesar $1,2 miliar.
Perbedaan angka SBP, PBS
Pendapatan ekspor meningkat menjadi $3 miliar pada bulan Desember 2024, meningkat 10% tahun-ke-tahun (YoY), melebihi rata-rata bulanan sebesar $2,6 miliar selama setahun terakhir, menurut JS Global. Sementara itu, impor rata-rata sebesar $4,7 miliar, mengakibatkan defisit perdagangan sebesar $1,7 miliar pada bulan tersebut.
Namun, SBP melaporkan defisit perdagangan $719 juta lebih rendah dibandingkan Biro Statistik Pakistan (PBS). Perbedaan ini menyoroti perbedaan metode akuntansi yang digunakan—SBP menggunakan pendekatan berbasis kas, sedangkan PBS menggunakan akuntansi berbasis akrual, yang mencakup penyelesaian pembayaran yang ditangguhkan. Pada semester pertama tahun fiskal 2025, angka defisit perdagangan yang dilaporkan oleh SBP dan PBS tetap sama, masing-masing sebesar $11,5 miliar dan $11,2 miliar.
Neraca pembayaran negatif
Neraca keuangan pada Desember 2024 tercatat defisit akibat pembayaran utang ke perbankan. Namun, pinjaman baru sebesar $733 juta dan arus masuk investasi asing langsung (FDI) sebesar $199 juta memberikan dukungan parsial. Akibatnya, keseluruhan neraca pembayaran (BoP) menunjukkan defisit kecil sebesar $73 juta untuk bulan Desember.
“Meskipun ada pembayaran utang luar negeri, surplus BoP kumulatif untuk 1HFY25 mencapai $1,7 miliar, mencerminkan ketahanan,” tulis JS Global. Surplus ini menstabilkan cadangan devisa SBP sebesar $11,7 miliar, dengan cakupan impor meningkat menjadi 2,8 bulan, yang tertinggi dalam hampir tiga tahun.
Pakistan mencatat arus masuk FDI bersih sebesar $170 juta pada bulan Desember 2024, turun dari $219 juta pada bulan November. Namun, arus masuk FDI bersih pada 1HFY25 tumbuh sebesar 20% YoY menjadi $1,3 miliar, dibandingkan dengan $1,1 miliar pada periode yang sama tahun fiskal lalu.
Target CA SBP FY25 dalam jangkauan
Untuk tahun fiskal 2024–2025 (FY25), SBP memproyeksikan saldo CA dalam kisaran 0%–1% dari PDB. JS Global mencatat bahwa target ini dapat dicapai, didukung oleh defisit perdagangan yang seimbang dan aliran masuk remitansi yang stabil.
Ali Najib, Kepala Penjualan Ekuitas di Insight Securities, mengaitkan peningkatan surplus CA dengan ekspor yang lebih baik, pengiriman uang yang kuat, harga komoditas global yang moderat, dan pembatasan impor yang tidak penting karena berkurangnya daya beli. Namun, ia mencatat bahwa defisit perdagangan melebar pada bulan Desember karena impor melampaui $5 miliar, yang menggarisbawahi tantangan dalam menjaga stabilitas eksternal.
“Ketergantungan Pakistan pada pengiriman uang dan permintaan global terhadap ekspor masih menjadi kerentanan utama,” kata Najib. Dia memperingatkan bahwa kenaikan harga energi atau penurunan pengiriman uang dapat mempengaruhi kinerja di masa depan.
Surplus tersebut telah membantu meningkatkan cadangan devisa, menstabilkan rupee, dan meningkatkan kepercayaan investor. Untuk mempertahankan momentum ini diperlukan diversifikasi ekspor yang strategis, menjaga aliran masuk pengiriman uang, dan mengelola impor secara efektif. Mengatasi kerentanan struktural akan sangat penting untuk memastikan ketahanan ekonomi jangka panjang, tambah Najib.
