Sebuah perubahan haluan Keuangan Eskom telah mendapat pujian dari para investor namun mereka tetap fokus pada satu masalah – perjuangan perusahaan untuk menutup sekitar R95 miliar tagihan listrik yang belum dibayar dari kota-kota besar dan kecil di seluruh negeri.
Ini adalah tumpukan utang yang terus meningkat karena pemerintah kota sendiri tertinggal dalam mengumpulkan pendapatan dari pelanggan. Dengan utang sebesar R95,4 miliar pada bulan November, tunggakan tersebut dapat membahayakan rencana Eskom untuk memisahkan unit distribusinya, sebuah langkah yang menurut mereka merupakan kunci untuk meningkatkan efisiensi dan mengamankan investasi.
Hal ini juga dapat membahayakan niat baik investor terhadap perusahaan yang dipandang sebagai simbol disfungsi kronis namun kini akan menghasilkan keuntungan pertamanya dalam hampir satu dekade. Disalahkan atas pemadaman listrik bergilir selama bertahun-tahun, namun listrik tetap menyala selama sembilan bulan berturut-turut, sehingga menawarkan harapan bagi perekonomian yang kekurangan listrik.
Investor merespons perbaikan tersebut dengan menuntut premi yang lebih rendah untuk memegang obligasi Eskom. Namun banyak pihak, seperti Olga Constantatos di Futuregrowth Asset Management, mendesak tindakan segera terhadap masalah non-pembayaran.
“Masalah utang daerah masih menjadi perhatian – dan semakin meningkat,” kata Constantatos. “Meningkatnya skala masalah ini memerlukan intervensi segera dan tegas serta beberapa trade-off yang sulit dari pemerintah, yang secara historis merupakan tantangan bagi pemerintahan saat ini dan pemerintahan sebelumnya.”
Masalah listrik adalah salah satu tantangan terbesar bagi pemerintahan baru Afrika Selatan, yang mulai menjabat tahun lalu dengan agenda reformasi yang bertujuan memberantas korupsi dan mendorong pertumbuhan ekonomi.
Perbendaharaan nasional memang memperkenalkan program keringanan utang untuk pemerintah kota pada tahun 2023, asalkan mereka memenuhi persyaratan tertentu. Namun penyerapannya lambat, dan banyak dewan yang gagal menerapkan kontrol kredit yang diwajibkan, sehingga mereka tidak dapat mengumpulkan cukup uang untuk membayar Eskom.
Ditolak
Tingkat pembayaran pemerintah daerah sebenarnya telah menurun dan sekarang berada di bawah 85%, dibandingkan dengan 90% dua tahun lalu, kata Constantatos.
Untuk saat ini, investor tidak meragukan Eskom. Likuiditas State Street, JPMorgan Investment Management, Abrdn dan Thrivent Financial termasuk di antara dana yang menambah kepemilikan obligasi Eskom 2028 pada kuartal terakhir, menurut pengajuan.
Baca: Premi risiko Eskom turun seiring dengan kemenangan turnaround atas investor
Permintaan investor imbal hasil tambahan untuk memegang utang dolar Eskom tanpa manfaat jaminan pemerintah telah merosot ke rekor terendah. Dan premi imbal hasil dibandingkan obligasi pemerintah AS yang sebanding berada pada level terendah sejak surat berharga tersebut diterbitkan pada tahun 2018.
“Meskipun tantangan besar masih ada, kami yakin Eskom mengalami kemajuan dalam mencapai model bisnis yang berkelanjutan dan memenuhi kewajiban utangnya,” kata Franck Bekaert, analis di firma riset GimmeCredit, yang menilai obligasi Eskom “berkinerja lebih baik”.
Namun Bekaert mengatakan bahwa kelangsungan keuangan Eskom dalam jangka panjang tanpa dukungan negara bergantung pada “penerapan jalur tarif yang mencerminkan biaya untuk tahun-tahun mendatang”.
Permintaan perusahaan untuk menaikkan tarif sebesar 36% pada tahun anggaran 2026 tidak mendapat tanggapan baik dari masyarakat, yang telah menghadapi kenaikan biaya listrik sebesar 600% sejak tahun 2006. Pemerintah juga mengatakan bahwa kenaikan tarif tersebut akan memperburuk kesenjangan energi. , dan sedang mengkaji langkah-langkah untuk menjaga harga tetap rendah.
Permohonan Eskom untuk kenaikan tarif masih menunggu keputusan regulator energi nasional, yang diperkirakan akan mengumumkan keputusannya pada akhir Januari. — Colleen Goko dan Paul Burkhardt, (c) Bloomberg LP 2025
Dapatkan berita terkini dari TechCentral di WhatsApp. Daftar di sini.
Jangan lewatkan:
Hutang kota yang menggunung mengancam restrukturisasi Eskom
