Baik Anda berbicara dengan manajer keuangan terbesar di Eropa, dana pensiun raksasa di Australia, atau perusahaan asuransi yang kaya akan uang tunai di Jepang, ada pesan yang akan Anda dengar ketika berbicara tentang Departemen Keuangan AS: Mereka masih sulit dikalahkan.
Konten artikel
(Bloomberg) — Baik Anda berbicara dengan manajer keuangan terbesar di Eropa, dana pensiun raksasa Australia, atau perusahaan asuransi kaya uang di Jepang, ada pesan yang akan Anda dengar ketika berbicara tentang Treasury AS: Mereka masih sulit dikalahkan .
Konten artikel
Konten artikel
Empat bulan sejak menjabat Wakil Presiden JD Vance mengatakan dia khawatir Departemen Keuangan menghadapi kemungkinan “spiral kematian” jika para pengawas obligasi berusaha untuk meningkatkan imbal hasil, perusahaan-perusahaan termasuk Legal & General Investment Management dan Amundi SA mengatakan mereka bersedia memberikan keuntungan kepada pemerintahan baru. dari keraguan.
Iklan 2
Konten artikel
Ada banyak alasan bagi dana global untuk membeli bahkan ketika Treasury terperosok dalam pasar bearish yang bersejarah. Sekuritas ini menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi dibandingkan obligasi di negara-negara seperti Jepang dan Taiwan, sementara industri pensiun Australia yang berkembang pesat menambahkan Treasury setiap bulannya karena kedalaman dan likuiditas pasar. AS juga terlihat lebih aman dibandingkan beberapa negara Eropa yang juga sedang bergulat dengan masalah fiskal mereka sendiri.
Investor juga merasa nyaman dengan pencalonan manajer hedge fund Scott Bessent oleh Trump sebagai Menteri Keuangan, yang mengawasi penjualan utang pemerintah. Bessent, yang sidang konfirmasinya di hadapan Senat dijadwalkan pada hari Kamis, bertujuan untuk memangkas defisit sebagai bagian dari produk domestik bruto melalui pemotongan pajak, pembatasan pengeluaran, deregulasi dan energi murah.
“Dengan adanya risiko ‘spiral kematian’, pasar obligasi mana pun dapat terjebak dalam siklus yang saling memperkuat imbal hasil yang lebih tinggi dan proyeksi utang yang lebih tinggi,” kata Chris Jeffery, kepala strategi makro, manajemen aset di Legal & General Investment, perusahaan Inggris. manajer aset terbesar. Namun, “Menteri Keuangan yang baru telah berbicara tentang target defisit 3% pada tahun 2028. Investor obligasi tidak punya alasan untuk melakukan pemogokan jika pemerintah Federal mengadopsi aspirasi tersebut.”
Cerita Teratas
Konten artikel
Iklan 3
Konten artikel
Sikap investor luar negeri terhadap Treasury menjadi lebih penting dari sebelumnya. Dana asing memiliki utang jangka panjang AS sebesar $7,33 triliun pada akhir bulan Oktober, sekitar sepertiga dari jumlah terutang, dan sedikit di bawah rekor yang mereka miliki pada bulan September sebesar $7,43 triliun, berdasarkan data terbaru pemerintah AS.
Inti dari perdebatan mengenai apakah akan terus membeli Treasury adalah defisit federal AS yang terbesar di luar periode ekstrem seperti pandemi dan krisis keuangan global. Ada sejumlah tanda bahwa investor semakin gelisah. Imbal hasil acuan AS-tahun ke-10 telah melonjak lebih dari satu poin persentase dari level terendah di bulan September, dan sekali lagi mengancam untuk menembus level psikologis utama sebesar 5%.
Imbal hasil obligasi 10-tahun turun 14 basis poin menjadi 4,65% pada hari Rabu sebagai respons terhadap data inflasi AS yang lemah, penurunan pertama dalam sembilan hari.
Investor di Jepang – pemegang Treasury terbesar di luar negeri – sadar akan meningkatnya risiko namun tetap tertarik untuk membeli.
“Pandangan dominan di pasar adalah bahwa pasar Treasury AS terlalu besar dan likuid dan seigniorage AS terlalu mengakar sehingga melemahkan peran sentral Treasury dalam cadangan bank sentral global,” kata Naomi Fink, kepala strategi global di Nikko Asset Management di Tokyo .
Iklan 4
Konten artikel
“Dalam skenario utama kami, kami mengantisipasi penyesuaian imbal hasil Treasury AS akan berjalan secara teratur. Namun, menurut pandangan kami, kemungkinan terjadinya penyesuaian yang lebih disruptif, meski masih kecil, telah meningkat,” katanya.
Salah satu alasan investor Jepang lebih menyukai Treasury adalah karena mereka memberikan eksposur terhadap dolar yang sangat kuat. Dana di negara tersebut akan memperoleh keuntungan sebesar 12% dari investasi Treasury mereka yang tidak dilindungi nilai pada tahun 2024, dengan tidak kurang dari 11,5% di antaranya disebabkan oleh apresiasi greenback.
Lihat Dari Eropa
Dana Eropa juga sebagian besar optimis, dengan mengatakan kemungkinan kenaikan imbal hasil Treasury tidak mungkin terjadi, terutama karena Trump tampaknya sadar akan perlunya menjaga investor global tetap mendukungnya.
Pasar mengantisipasi pemerintahan baru akan berarti pertumbuhan dan inflasi AS yang lebih tinggi, yang menyebabkan kurva imbal hasil semakin curam, namun hal ini sebenarnya membuat Treasury lebih menarik, kata Anne Beaudu, wakil kepala strategi agregat global di Amundi di Paris.
“Obligasi AS tampak lebih menarik pada tingkat ini, karena kenaikan imbal hasil pada akhirnya akan membebani prospek pertumbuhan atau kinerja aset berisiko dan hambatan untuk menaikkan suku bunga masih sangat tinggi,” katanya. “Tetapi pasar pasti akan tetap berhati-hati sampai kita mendapatkan kejelasan mengenai agenda Trump.”
Iklan 5
Konten artikel
Setidaknya beberapa dana global bersikap hati-hati terhadap Treasury seiring bertambahnya tumpukan utang AS.
Defisit anggaran melonjak menjadi $1,83 triliun untuk tahun fiskal yang berakhir September, menurut data terbaru yang diterbitkan pada bulan Oktober. Kekurangan tersebut diperkirakan akan semakin membengkak jika Trump memenuhi janjinya untuk memotong pajak dan meningkatkan belanja.
“Kurva akan tetap sangat curam dengan banyaknya penerbitan baru yang masuk ke pasar, dan hal ini sekali lagi berdampak negatif pada Treasury,” kata Kaspar Hense, manajer portofolio senior di RBC Bluebay Asset Management di London. Setidaknya ada kemungkinan lonjakan imbal hasil AS, serupa dengan yang terjadi di Inggris selama masa jabatan Perdana Menteri Liz Truss pada tahun 2022, katanya.
Aksi jual di Treasury dalam beberapa minggu terakhir telah meyakinkan BlueBay untuk mengurangi beberapa spekulasi bahwa imbal hasil obligasi bertenor 30 tahun akan berkinerja lebih buruk dari imbal hasil obligasi dua tahun, kata perusahaan itu minggu ini.
‘Tidak Ada Tempat yang Lebih Baik’
Investor di Tiongkok, yang merupakan pemegang utang AS terbesar kedua di luar negeri, memandang prospek krisis Treasury sebagai hal kecil.
“Bahkan jika kekhawatiran atas biaya pinjaman yang lebih tinggi dan tekanan fiskal di AS adalah hal yang wajar, peluang bagi kita untuk melihat kehancuran pasar obligasi yang sangat besar cukup kecil,” kata Ming Ming, kepala ekonom di Beijing di Citic Securities Co., satu broker terbesar di Tiongkok.
Iklan 6
Konten artikel
“Jika ada volatilitas yang tidak perlu di pasar obligasi AS, The Fed masih memiliki banyak alat untuk menstabilkannya dan mengelola likuiditas. Itu akan membantu meringankan tekanan,” katanya.
Investor di Taiwan juga terus menanamkan uangnya ke dalam utang AS.
“Momentumnya belum melambat meski terdapat ekspektasi akan kenaikan suku bunga yang lebih lambat atau lebih kecil dan perbincangan seputar ‘spiral kematian’, faktanya, kami melihat uang terus mengalir seiring kenaikan imbal hasil,” kata Julian Liu, ketua Yuanta Securities Investment Trust , manajer aset lokal terbesar di pulau itu.
“Bagi sebagian besar investor Taiwan, kesimpulannya adalah tidak ada tempat yang lebih baik untuk berinvestasi.”
—Dengan bantuan dari Jing Zhao, Masaki Kondo, Mia Glass, Alice Atkins, Betty Hou, Iris Ouyang, Chien-Hua Wan dan Liz Capo McCormick.
Konten artikel
