Ketergantungan BYD Co. pada pembiayaan dari modal kerja telah menutupi lonjakan tingkat utang pada raksasa kendaraan listrik Tiongkok tersebut, menurut perhitungan dari GMT Research yang berbasis di Hong Kong.
Konten artikel
(Bloomberg) — Ketergantungan BYD Co. pada pembiayaan dari modal kerja telah menutupi lonjakan tingkat utang pada raksasa kendaraan listrik Tiongkok tersebut, menurut perhitungan dari GMT Research yang berbasis di Hong Kong.
Konten artikel
Konten artikel
Meskipun perusahaan-perusahaan dengan pertumbuhan pesat sudah biasa menggunakan utang untuk mendorong ekspansi, BYD tampaknya “kecanduan” pembiayaan rantai pasokan, kata GMT, sebuah konsultan akuntansi yang sebelumnya memberikan peringatan terhadap China Evergrande Group.
Ketika disesuaikan untuk mencerminkan piutang yang telah dikeluarkan dari neraca karena telah dijual atau dipinjamkan, dan memperlakukan kelebihan utang – jumlah berapa pun selama 90 hari – sebagai kewajiban, utang bersih sebenarnya BYD lebih dari 323 miliar yuan ($44,1 miliar) per 30 Juni, kata GMT dalam laporan penelitian 10 Januari. Nilai pasar perusahaan di Hong Kong adalah sekitar $105 miliar.
Iklan 2
Konten artikel
BYD sendiri menempatkan utang bersihnya sebesar 27,7 miliar yuan pada pertengahan tahun 2024. Perwakilan BYD menolak berkomentar.
“Bagaimanapun strukturnya, ini jelas merupakan bentuk pembiayaan, atau utang tersembunyi,” kata analis GMT Nigel Stevenson. “Mereka menggunakan sulap untuk menyajikan kewajiban ini sebagai bagian dari modal kerja.”
Perang Harga
Hutang tersembunyi ini mempersulit investor untuk mengetahui situasi keuangan aktual BYD seiring dengan semakin ketatnya persaingan di pasar kendaraan listrik Tiongkok. Perang harga yang sengit, yang sebagian dipelopori oleh produsen mobil, telah menghancurkan pesaing-pesaing yang lebih lemah dan menghasilkan ledakan bisnis bagi para pemain besar. Hal ini juga membuat pemasok semakin bergantung pada sekelompok kecil produsen yang memiliki kekuatan untuk menetapkan persyaratan yang lebih ketat.
Inti dari kekhawatiran GMT adalah kurangnya rincian tentang apa yang BYD anggap sebagai ‘hutang lain-lain’, yang membengkak menjadi 165 miliar yuan pada akhir Desember 2023 dari 41,3 miliar yuan pada akhir tahun 2021, menurut laporan keuangan perusahaan.
Sebagai perbandingan, Geely Automobile Holdings Ltd., anak perusahaan dari kerajaan taipan mobil Tiongkok Li Shufu, melaporkan utang dagang sebesar 87,4 miliar yuan pada tahun 2023, naik dari 57,4 miliar yuan pada tahun 2021. Sementara itu, kategori ‘hutang lain-lain’ berisi lebih banyak informasi tentang kewajiban Geely dan kepada siapa dana tersebut terutang.
Cerita Teratas
Konten artikel
Iklan 3
Konten artikel
Kemungkinan besar angka BYD mencakup pembiayaan rantai pasokan, yang memungkinkan pemasok menerima pembayaran faktur lebih awal jika mereka mengenakan biaya, atau lebih umum lagi, menunggu dalam jangka waktu lama hingga mereka mendapatkan uangnya, menurut Stevenson.
Cara BYD melaporkan utangnya tidak melanggar peraturan akuntansi. Namun, US GAAP dan Standar Pelaporan Keuangan Internasional telah memperkenalkan amandemen yang memerlukan pengungkapan untuk membantu menilai bagaimana pembiayaan ini mempengaruhi kewajiban, arus kas, dan risiko likuiditas.
Resiko yang Tidak Jelas
Beberapa pemasok tidak keberatan menunggu karena mereka sendiri dapat meminjam uang yang terutang tersebut, dengan menggunakan BYD sebagai semacam jaminan. Namun bagi investor yang mencoba mencari tahu seluk-beluk keuangan di sekitar perusahaan sebesar BYD, “sifat kewajiban ini tidak jelas,” kata Stevenson.
“Risikonya adalah Anda tidak tahu apa syaratnya, seberapa cepat dana tersebut dapat ditarik atau kepada siapa sebenarnya jumlah tersebut harus dibayarkan,” katanya.
Untuk BYD, dan pembuat kendaraan listrik Tiongkok lainnya seperti Nio Inc. dan Xpeng Inc., periode pembayaran yang diperpanjang dapat mencapai ratusan hari. BYD membutuhkan rata-rata 275 hari untuk membayar pemasok pada tahun 2023, menurut data yang dikumpulkan Bloomberg.
Iklan 4
Konten artikel
Meskipun jangka waktu pembayaran yang panjang sudah menjadi standar di Tiongkok, jangka waktu tersebut jauh lebih lama dibandingkan siklus pembayaran 45 hingga 60 hari bagi produsen mobil di belahan dunia lain. Wakil Presiden Global Tesla Inc. Grace Tao mengatakan pembuat kendaraan listrik AS biasanya membayar pemasok dalam waktu 90 hari.
BYD mengelola pembiayaan rantai pasokannya melalui sistem yang disebut Dilink, yang diluncurkan pada tahun 2021 dan, pada Mei 2023, telah menerbitkan surat promes sekitar 400 miliar yuan. Platform tersebut, yang bermitra dengan lembaga keuangan dan memungkinkan pemasok BYD mengelola piutang mereka dari produsen mobil, juga memicu pertanyaan tentang bagaimana piutang tersebut disajikan dalam laporan keuangan pemasok mereka sendiri.
Pada bulan April tahun lalu, bursa saham Beijing meminta Guizhou Anda Energy Technology Co. untuk menjelaskan mengapa penyesuaian terhadap laporan tahunan tahun 2023 memangkas pendapatan hampir 40% sementara laba bersih naik 4%, dan untuk mengklarifikasi apakah perlakuannya terhadap surat utang Dilink mematuhi peraturan. standar akuntansi. Perusahaan pemasok bahan baku ke BYD ini menyatakan, pihaknya mengurangi penyisihan penurunan nilai utang wesel karena rekam jejak BYD dalam melakukan pembayaran.
Pada bulan November 2023, bursa saham Shanghai menanyakan kepada Shangshui Intelligent Equipment tentang mengapa mereka tidak membuat penyisihan piutang tak tertagih dalam perlakuan akuntansinya terhadap surat utang Dilink. Perusahaan mengatakan obligasi BYD memiliki peringkat AAA dan oleh karena itu tidak mewakili tanda hitam kredit.
—Dengan bantuan dari Pearl Liu dan Charlotte Yang.
Konten artikel
