Gedung Departemen Keuangan AS di Washington, DC, pada 15 Agustus 2023.
Nathan Howard | Bloomberg | Gambar Getty
Seolah-olah penurunan obligasi pada tahun 2024 belum cukup buruk, investor pendapatan tetap menghadapi berbagai tantangan di tahun depan, termasuk kekhawatiran yang tidak terlalu diketahui mengenai jatuh tempo obligasi jangka pendek.
Hampir $3 triliun utang AS diperkirakan akan jatuh tempo pada tahun 2025, sebagian besar bersifat jangka pendek yang telah diterbitkan oleh Departemen Keuangan dalam jumlah besar selama beberapa tahun terakhir.
Karena pemerintah diperkirakan akan mencoba memperpanjang jangka waktu utang tersebut ketika tiba saatnya untuk memperpanjang utang tersebut, hal ini dapat menimbulkan kesulitan lain jika pasar tidak siap untuk menyerap apa yang diperkirakan akan menjadi penerbitan besar-besaran Departemen Keuangan AS karena pendanaan AS hampir mencapai 200.000 dolar. defisit anggaran $2 triliun.
“Jika Anda berasumsi bahwa kita akan mengalami defisit triliunan dolar lebih setelah tahun 2025, maka pada akhirnya, secara kumulatif, hal tersebut akan membebani penerbitan T-bill,” kata Tom Tzitzuuris, kepala pendapatan tetap di Strategas Research Partners, Selasa di CNBC. “Kotak Berkicau.”
Strategas memperkirakan terdapat $2 triliun tagihan Treasury yang “berlebihan” di pasar Treasury senilai $28,2 triliun saat ini.
“Hal-hal tersebut harus secara bertahap diambil dan dibuang ke porsi mayoritas kurva dalam lima hingga 10 tahun, dan itu mungkin merupakan kekhawatiran yang lebih besar bagi pasar saat ini dibandingkan defisit tahun depan,” kata Tzitzuuris.
Biasanya, Departemen Keuangan ingin menjaga penerbitan tagihan hanya di atas 20% dari total utang. Namun jumlah tersebut telah merangkak naik dalam beberapa tahun terakhir di tengah pertikaian yang sedang berlangsung mengenai plafon utang dan anggaran serta kebutuhan Departemen Keuangan untuk segera mengumpulkan dana tunai agar pemerintah tetap beroperasi.
Pada tahun 2024, Penerbitan Treasury berjumlah $26,7 triliun hingga November, meningkat 28,5% dari tahun 2023, menurut Asosiasi Industri Sekuritas dan Pasar Keuangan.
Menteri Keuangan Janet Yellen awal tahun ini mendapat kritik dari anggota Kongres dari Partai Republik dan ekonom Nouriel Roubini, yang menuduh departemen tersebut mengeluarkan begitu banyak rancangan undang-undang dalam upaya untuk menjaga biaya pembiayaan jangka pendek tetap rendah dan menurunkan perekonomian selama tahun pemilu. Scott Bessent, pilihan Presiden terpilih Donald Trump untuk Menteri Keuangan, juga termasuk di antara para kritikus.
Namun, imbal hasil telah melonjak sejak akhir September, tepat setelah Federal Reserve mengambil langkah yang tidak biasa dengan menurunkan suku bunga acuan pinjaman sebesar setengah poin persentase.
Dengan imbal hasil dan harga yang bergerak berlawanan arah, tahun ini menjadi tahun yang menyedihkan bagi pasar Treasury. Itu iShares ETF Obligasi Negara 20+ Tahun (TLT) kehilangan lebih dari 11% pada tahun 2024, dibandingkan dengan keuntungan sebesar 23%. S&P 500.
Dengan para pedagang kini memperkirakan jalur penurunan suku bunga yang lebih dangkal, dan investor harus menghadapi banyaknya penerbitan obligasi, tahun ini bisa menjadi tahun yang penuh tantangan bagi pendapatan tetap.
“Defisit tahun depan seharusnya turun secara signifikan dibandingkan tahun 2024,” kata Tzitzuuris. “Jadi, meraup dan membuang tagihan-tagihan itulah yang menjadi perhatian lebih besar saat ini.”
