Gedung Eccles, lokasi Dewan Gubernur Sistem Federal Reserve dan Komite Pasar Terbuka Federal.
Brooks Kraft | Gambar Getty
Aksi jual di pasar obligasi global semakin cepat, memicu kekhawatiran terhadap keuangan pemerintah dan meningkatkan kekhawatiran akan biaya pinjaman yang lebih tinggi bagi konsumen dan dunia usaha di seluruh dunia.
Imbal hasil obligasi sebagian besar telah meningkat secara global dengan imbal hasil Treasury AS bertenor 10-tahun menyentuh level tertinggi baru dalam 14 bulan di 4,799% pada hari Senin, karena investor menilai kembali kecepatan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga.
Di Inggris, imbal hasil obligasi 30 tahun berada pada level tertinggi sejak tahun 1998, dan imbal hasil obligasi 10 tahun di negara tersebut baru-baru ini mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya sejak tahun 2008.
Jepang, yang telah berupaya untuk menormalisasi kebijakan moneternya setelah mengakhiri rezim suku bunga negatifnya awal tahun lalu, telah mengalami kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah bertenor 10 tahun lebih dari 1%, mencapai level tertinggi dalam 13 tahun pada hari Selasa, menurut data LSEG.
Di Asia-Pasifik, imbal hasil obligasi 10-tahun India mengalami kenaikan tertinggi dalam sebulan pada hari Senin dan mendekati level tertinggi dalam 2 bulan di 6,846%. Imbal hasil obligasi pemerintah Selandia Baru dan Australia dengan tenor 10 tahun juga mendekati level tertinggi dalam dua bulan.
Satu-satunya pengecualian? Cina. Pasar obligasi negara tersebut terpuruk bahkan ketika pihak berwenang berusaha meredam reli tersebut. Imbal hasil obligasi 10-tahun Tiongkok anjlok ke rekor terendah bulan ini, mendorong bank sentral negara tersebut untuk menunda pembelian obligasi pemerintah pada Jumat lalu.
Apa yang terjadi?
Obligasi terguncang oleh berbagai faktor, kata pengamat pasar kepada CNBC.
Para investor kini mengantisipasi penurunan suku bunga yang lebih sedikit dari The Fed dibandingkan sebelumnya, dan menuntut kompensasi yang memadai atas risiko memiliki obligasi yang akan jatuh tempo di masa depan karena mereka khawatir akan defisit anggaran pemerintah yang besar.
Perekonomian AS menguat lebih cepat dari perkiraan, yang berarti Federal Reserve memiliki lebih sedikit atau tidak ada ruang untuk menurunkan suku bunga, dan pasar obligasi mencerminkan hal tersebut, kata Ben Emons, pendiri FedWatch Advisors.
Imbal hasil obligasi biasanya naik ketika suku bunga naik. Imbal hasil dan harga obligasi bergerak berlawanan arah.
Investor obligasi mengirimkan seruan tegas kepada otoritas fiskal dunia untuk mengetahui arah anggaran mereka.
Peluang pemotongan satu kali saja pada tahun ini meningkat setelah adanya laporan lapangan kerja, menurut The New York Times Pengukur FedWatch CME Group.
“Setelah laporan ketenagakerjaan (minggu lalu), kami hanya memperkirakan antara satu dan dua kali penurunan suku bunga,” kata Steve Sosnick, kepala strategi di Interactive Brokers.
Selain itu, peningkatan defisit pemerintah juga berkontribusi terhadap aksi jual obligasi karena semakin banyak pasokan utang yang masuk ke pasar.
Pemerintah AS dilaporkan mencatat defisit sebesar $129 miliar pada bulan Desember52% lebih tinggi dibandingkan tahun lalu. Utang bersih sektor publik Inggris – tidak termasuk bank sektor publik – menyumbang lebih dari 98% PDB negara tersebut.
Pasar emas di Inggris bahkan lebih banyak melakukan aksi jual karena kombinasi alasan serupa, kata ahli strategi senior CreditSights, Zachary Griffiths. “Terutama (karena) kegelisahan seputar situasi fiskal, namun penurunan pound sterling juga memicu kekhawatiran inflasi,” tambahnya.
Sebuah ‘seruan jelas’ bagi pemerintah
Implikasi dari imbal hasil yang lebih tinggi terhadap pemerintah dan perusahaan relatif sederhana, kata Sosnick: “hal tersebut tidak baik!”
Imbal hasil yang lebih tinggi meningkatkan jumlah uang yang perlu dibelanjakan untuk membayar utang, terutama dalam kasus pemerintah yang mengalami defisit terus-menerus, kata para analis.
Secara ekstrim, di sinilah “penjaga obligasi” muncul dan menuntut tingkat suku bunga yang lebih tinggi untuk membayar utang-utang besar ini, kata Sosnick.
“Investor obligasi mengirimkan seruan tegas kepada otoritas fiskal dunia untuk mengendalikan lintasan anggaran mereka, agar mereka tidak mendapat kemarahan tambahan,” kata Tony Crescenzi, wakil presiden eksekutif di Pimco.
Meningkatnya imbal hasil AS juga mempersulit beberapa bank sentral untuk melakukan penurunan suku bunga dalam waktu dekat, kepala ekonom Asia HSBC Frederic Neumann mengatakan pada hari Senin, mengutip keputusan Bank Indonesia baru-baru ini untuk mempertahankan suku bunga sebagai salah satu contohnya.
Imbal hasil AS 10 tahun pada tahun lalu
Depresiasi luas pada mata uang Asia juga diperkirakan terjadi, kata analis HSBC lainnya. Meningkatnya kesenjangan antara imbal hasil obligasi pemerintah di Asia dibandingkan dengan AS mengakibatkan arus keluar modal dari Asia dan berkurangnya arus masuk modal dari negara-negara lain ke Asia.
Bukan hanya pemerintah yang terkena dampak kenaikan imbal hasil obligasi. Biaya pinjaman bagi banyak perusahaan diukur dengan obligasi pemerintah, dan ketika imbal hasil obligasi pemerintah meningkat, maka biaya pinjaman bagi perusahaan juga meningkat.
Karena perusahaan biasanya harus menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi dibandingkan obligasi pemerintah untuk menarik investor, beban yang ditanggung mereka kemungkinan besar akan lebih tinggi.
Potensi dampaknya termasuk keuntungan yang lebih rendah atau hilangnya peluang, kata Sosnick, menunjuk pada obligasi korporasi yang umumnya menawarkan tingkat bunga yang lebih tinggi daripada utang pemerintah.
Meningkatnya imbal hasil memperketat biaya pinjaman, dolar menguat dan ekuitas cenderung menurun, mempengaruhi kepercayaan konsumen yang kemudian memiliki efek riak dalam hal perumahan dan belanja ritel, kata Emons dari FedWatch Advisors.
Pembelian obligasi ‘mogok’
Pelaku pasar kini menantikan pelantikan Presiden AS Donald Trump pada pekan depan.
“Ujian sesungguhnya” terjadi ketika Trump mulai menjabat minggu depan ketika gelombang besar perintah eksekutif mengenai tarif dan pembatasan imigrasi diperkirakan akan terjadi, kata pengamat industri kepada CNBC.
Pasar obligasi sedang menyaksikan sedikit “pemogokan pembeli” saat ini, kata Dan Tobon, kepala Strategi FX G10 di Citi.
“Karena untuk apa melakukan lompatan keyakinan saat ini, ketika Anda akan mendapatkan lebih banyak informasi hanya dalam beberapa minggu? Dan dengan adanya pemogokan pembeli berarti imbal hasil terus naik secara agresif,” katanya.
“Jika hal tersebut dianggap bersifat inflasi atau mempunyai dampak negatif terhadap defisit anggaran, maka kemunduran kemungkinan akan terus berlanjut,” tambahnya. Sebaliknya, jika kebijakannya relatif sederhana, obligasi bisa stabil atau bahkan berbalik arah, katanya.
