Minggu ini pertemuan kebijakan moneter terbaru antara Federal Reserve dan Banxico diadakan, tidak ada yang mengejutkan, karena mereka melakukan pemotongan sebesar 25 basis poin, sesuai dengan ekspektasi pasar. Namun tampaknya refleksi penting muncul dari kedua pertemuan tersebut mengenai jalannya kebijakan moneter menuju tahun 2025.
Dimulai dengan Federal Reserve, nada pernyataan dan konferensi persnya lebih hati-hati. Tampaknya di balik posisi tersebut terdapat kurang optimisme mengenai lintasan inflasi, dan mereka bahkan merevisi perkiraannya naik dari 2,1 menjadi 2,5 persen. Jika kita memperkirakan inflasi pada akhir tahun ini sebesar 2,4 persen – menurut proyeksi bank sentral sendiri – jalur disinflasi yang diharapkan pada tahun berikutnya adalah nol. Hal ini disertai dengan perkiraan pertumbuhan produk dari tahun 2025 hingga 2027, di atas potensi, karena menurut perkiraan skenario makro, perkiraan pertumbuhan PDB pada periode tersebut adalah 2 persen. Oleh karena itu, anggota Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) menunjukkan sikap hati-hati dalam menghadapi pertumbuhan output yang tetap kuat pada marginnya. Selain itu, kita harus ingat bahwa kebijakan publik yang diumumkan Donald Trump dalam kampanyenya dapat memberikan dampak tambahan terhadap pertumbuhan dan inflasi, sehingga membuat pekerjaan The Fed menjadi lebih kompleks.
Dalam grafik titik-titiknya, para anggota FOMC memperkirakan tingkat suku bunga pada akhir tahun ini, jauh lebih tinggi dibandingkan pernyataan terakhir mereka, karena saat ini rata-rata anggota FOMC hanya menunjukkan penurunan suku bunga sebanyak dua kali, dibandingkan empat kali perkiraan penurunan suku bunga pada bulan September. Jika hal itu terwujud, suku bunga dana federal pada akhir tahun 2025 akan berada pada kisaran 4,00 hingga 3,75 persen. Ada kemungkinan untuk berasumsi bahwa, di Amerika Serikat, tingkat suku bunga akan tetap meningkat lebih lama dari perkiraan awal.
Dalam kasus Banxico, pernyataan tersebut sangat membingungkan, meskipun keputusan tersebut sepenuhnya diambil alih. Organisasi tersebut mencatat bahwa keseimbangan risiko masih bias ke atas, lingkungan sangat tidak menentu, mereka meningkatkan prakiraan inflasi, dan menunda konvergensi terhadap tujuan selama tiga kuartal untuk mencapai 3 persen pada kuartal ketiga tahun 2026. Namun, di masa depan mereka- panduan yang ada menyebutkan bahwa mereka dapat meningkatkan besaran pemotongan di masa depan, yang menurut saya bertentangan. Kemungkinan narasi mengenai besarnya pemotongan tersebut muncul dari diskusi di pasar mengenai tingginya suku bunga riil ex ante.
Dalam hal ini, jika bank sentral benar-benar berkomitmen terhadap mandatnya, bank sentral harus sangat berhati-hati dalam menjalankan kebijakan moneternya, karena meskipun terdapat perbedaan suku bunga dengan mitra dagang utama kita, dan tingginya premi baik secara riil maupun nominal, berisiko untuk menentukan terlebih dahulu tingkat suku bunga yang diperlukan untuk mencapai konvergensi terhadap tujuan dalam cakrawala perkiraan. Terlebih lagi, menurut survei terbaru Citi, ekspektasi inflasi pada akhir tahun berada pada angka 4,33 persen, dan pada tahun 2025, sebesar 3,9 persen, yang menandakan proses disinflasi yang lambat pada tahun 2025.
Selain itu, prospek pertumbuhan dapat menjadi bias ke atas mengingat perekonomian Amerika Utara yang masih kuat, yang dapat menyebabkan aktivitas ekonomi di Meksiko lebih kuat dari perkiraan. Oleh karena itu, dalam kasus suku bunga di Meksiko, belum semuanya dijelaskan.
Saya berharap Anda mendapatkan tahun 2025 yang penuh kesuksesan!
