Sistem Federal Reserve AS (FRS), seperti yang diharapkan, terus melunakkan kebijakan moneternya (kebijakan moneter): pada akhir pertemuan terakhir tahun ini, suku bunga diturunkan sebesar 25 basis poin, ke kisaran 4,25–4,75% per tahun. Regulator menjelaskan keputusannya berdasarkan kemajuan dalam mencapai target inflasi di Amerika Serikat. Namun, dengan mempertimbangkan meningkatnya risiko dan pertumbuhan ekonomi Amerika yang lebih aktif, pada bulan Januari The Fed kemungkinan besar akan mengambil jeda dalam pelonggaran kebijakan moneternya. Perkembangan lebih lanjut dari tingkat suku bunga ini terutama akan terkait dengan kecepatan dan kelengkapan implementasi bagian ekonomi dari janji-janji pemilu Presiden terpilih AS Donald Trump.
Setelah pertemuan pada tanggal 18-19 Desember, Komite Pasar Terbuka Federal Reserve AS melanjutkan siklus pelonggaran kebijakan moneter, menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin (bps), menjadi 4,25–4,75%. Ini adalah penurunan ketiga berturut-turut: hingga bulan September, untuk memperlambat inflasi di Amerika Serikat, tingkat inflasi dipertahankan selama lebih dari satu tahun pada tingkat tertinggi sejak tahun 2001, yaitu 5,25–5,5%. Regulator mengambil keputusan untuk terus melakukan pelonggaran kebijakan moneter, sesuai dengan ekspektasi pasar, dengan fokus pada kemajuan dalam mencapai target inflasi sebesar 2%. Pada saat yang sama, The Fed mencatat bahwa angka sebenarnya masih “cukup tinggi.”
Pada bulan November, indeks inflasi sebesar 2,7% setelah 2,6% pada bulan Oktober. Laju pertumbuhan tersebut tercatat selama dua bulan berturut-turut. Deflator pengeluaran konsumen (PCE), yang menjadi fokus utama The Fed, adalah 2,3% di bulan Oktober setelah 2,1% di bulan September (data untuk bulan November akan dipublikasikan akhir pekan ini).
Indikator inti (PCE Inti, tidak termasuk biaya pangan dan energi) juga menunjukkan percepatan pertumbuhan: menjadi 2,8% dari 2,7% pada bulan sebelumnya.
Mari kita jelaskan bahwa perbedaan nilai CPI dan PCE dijelaskan oleh metodologi penghitungannya yang berbeda (rumus dan bobot masing-masing komponen berbeda): deflator dianggap sebagai indikator yang lebih “sensitif”.
Perlu dicatat bahwa data mengenai keadaan pasar tenaga kerja dapat menimbulkan ketidakpastian dalam keputusan regulator selanjutnya. Pada bulan November, negara ini pulih dari penurunan bulan Oktober yang disebabkan oleh badai dan serangan: 227 ribu tempat tercipta selama bulan tersebut (pada bulan Oktober, menurut data yang direvisi, 36 ribu). Masih belum mungkin untuk menilai pendinginan pasar tenaga kerja yang berkelanjutan dengan mempertimbangkan fluktuasi jangka pendek. Menurut Federal Reserve, kondisi pasar tenaga kerja secara keseluruhan telah “melemah”, dan tingkat pengangguran meningkat namun tetap rendah.
Pertumbuhan ekonomi masih lebih stabil dari perkiraan regulator – indikator-indikator utama sudah menunjukkan hal ini (lihat Kommersant pada 17 Desember). Perkiraan yang lebih tinggi untuk tahun ini sudah termasuk dalam perkiraan makro The Fed yang diperbarui pada hari Rabu (diterbitkan setiap triwulan). PDB AS kini diperkirakan meningkat 2,5% pada tahun 2024 (perkiraan bulan September adalah pertumbuhan 2%). Namun, dalam beberapa tahun mendatang, pertumbuhan akan melambat: pada tahun 2025 bisa menjadi 2,1% (2%), pada tahun 2026 – 2% (2%). Tingkat pengangguran tahun ini diperkirakan 4,2% (4,4%), tahun depan – 4,3% (4,4%), tahun 2026 – 4,3% (4,3%).
Perkiraan inflasi (PCE) dalam perkiraan baru meningkat: diasumsikan bahwa pada tahun 2024 indikatornya akan rata-rata 2,4% (diperkirakan pada bulan September 2,3%), pada tahun 2025 – 2,5% (2,1%), pada tahun 2026 – 2,1%.
Mari kita perjelas bahwa perkiraan tersebut belum memperhitungkan konsekuensi yang mungkin terjadi sehubungan dengan rencana ekonomi Presiden terpilih AS Donald Trump. Pada saat yang sama, para pengamat eksternal dan internal sepakat bahwa pemberlakuan bea masuk baru dan peningkatan bea masuk yang sudah ada, serta perubahan kebijakan pajak dan migrasi (untuk rincian lebih lanjut, lihat “Kommersant” pada tanggal 8 November) dapat menghasilkan percepatan baru dalam bea masuk. inflasi dan menunda pelonggaran kebijakan moneter untuk jangka waktu tidak terbatas.
Prakiraan dan data yang masuk mengenai inflasi dan aktivitas bisnis menunjukkan bahwa The Fed kemungkinan besar akan mengambil jeda dalam pelonggaran kebijakan moneter pada bulan Januari. Pertemuan berikutnya akan diadakan di bawah Presiden Trump saat ini: pelantikannya dijadwalkan pada 20 Januari, pertemuan dijadwalkan pada 28-29 Januari.
Mari kita perhatikan bahwa subjek diskusi terpisah pada pertemuan Fed mendatang kemungkinan besar adalah pertanyaan tentang tingkat suku bunga netral, di mana kebijakan moneter tidak merangsang, tetapi tidak menghambat pertumbuhan ekonomi, dan inflasi sesuai dengan tujuan regulator. (tidak ada rumus yang jelas untuk menghitungnya). Mari kita ingat bahwa selama beberapa tahun terakhir, perwakilan Fed memperkirakan tingkat ini sebesar 2–2,5%, namun dalam beberapa bulan terakhir angka ini telah mendekati 3% dan kemungkinan besar akan melampaui nilai ini. Hal ini mengikuti pernyataan Pak Powell bahwa menentukan angka “penyeimbangan” akan memerlukan waktu dan kehati-hatian dari The Fed. Setelah pertemuan tersebut, ia mengatakan bahwa mengingat penurunan suku bunga ke level saat ini, regulator dapat lebih berhati-hati ketika mempertimbangkan penyesuaian lebih lanjut terhadap kebijakan moneter. “Kami telah mendekati tingkat suku bunga netral secara signifikan, namun kebijakannya masih bersifat restriktif,” kata Ketua Fed.
